投行当然是洞悉了对冲基金经理的内心活动,才能设计出如此“体贴入微”的产品,投行的角色就是刺激和利用对方的贪婪,自己却几乎永远立于不败之地,而对冲基金就得看自己的运气了。

　　华尔街金融创新的想象力似乎是没有尽头的,除了CDO, CDS,合成CDO,他们还发明出基于CDO之上的“CDO平方”(CDO^2), “CDO立方”(CDO^3), “CDO的N次方”(CDO^N)等新产品。

Fitch的统计显示, 2006年信用类衍生市场达到了50万亿美元的惊人规模.从2003年到2006年,这个市场爆炸性地成长了15倍!目前,对冲基金已经成为信用类衍生市场的主力,独占60%的份额。另外, BIS统计显示2006年第四季度新发行了920亿美元的“合成CDO”, 2007年第一季度发行量为1210亿美元的“合成CDO”,对冲基金占了33%的市场份额。谁是这个高纯度浓缩型毒垃圾市场的主力呢?令人惊讶的结果表明是包括养老保险基金和外国投资人在内的“保守型基金”,而且这些资金居然是集中投在“合成CDO”之中最有毒的“普通品合成CDO”之中。

 

资产评级公司:欺诈的同谋

 

在所有的次级贷款MBS债券中,大约有75%得到了AAA的评级, 10%得了AA,另外8%得了A,仅有7%被评为BBB或更低。而实际情况是,2006年第四季度次级贷款违约率达到了14.44%,今年第一季度更增加到15.75%.随着接近今明两年2万亿美元的利率重设所必然造成的规模空前的“月供惊魂”,次级和ALT-A贷款市场必将出现更高比率的违约.从2006年底到现在,已经有100多家次级贷款机构被迫关门。这仅仅是个开始.美国抵押银行家协会近日公布的调查报告显示,最终将可能有20%的次级贷款进入拍卖程序,220万人失去他们的房屋。

被穆迪、标准普尔等资产评级公司严重误导的各类大型基金投资人,以及监管部门纷纷将评级公司告上法庭.2007年7月5日,美国第三大退休基金–俄亥俄警察与消防退休基金(Ohio Police & Fire Pension Fund)严重亏损的消息爆光,它的投资中有7%投在了MBS市场上.俄亥俄州的检察官马克.德安(Marc Dann)怒斥“这些评级公司在每笔次级贷款MBS生成的评级中都大赚其钱.他们持续给这些(资产毒垃圾)AAA的评级,所以他们实际上是这些欺诈的同谋。”

　　　 

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